鼎盛证券长江有色：矿端扰动叠加多头看多提振 14日锌价或续涨

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　　【ccmn.cn摘要】矿端扰动叠加多头看多提振，隔夜伦锌三连涨0.55%；国内加工费低位且需求增加令锌矿紧张，秘鲁紧急能源令加剧海外供应担忧，今现锌或续涨。

　　【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌高位震荡后涨幅略有收敛，开盘报3536美元/吨，高点报3582.5美元，低点报3524.5美元，尾盘收于3552美元，涨19美元，涨幅0.55%；成交量15506手增加241手，持仓量242254手增加488手。晚间沪锌高开震荡走强，主力2606合约最新收盘价报24915元/吨，涨175元，涨幅0.71%。

　　长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：宏观层面，美国劳工统计局数据显示，4月生产者价格指数（PPI）同比飙升6%，环比创四年来最大涨幅，核心PPI亦录得三年多来的最大增幅。这一超预期数据进一步削弱了美联储的降息预期。据CME“美联储观察”显示，市场已完全定价6月及7月维持利率不变。尽管顽固通胀强化了高利率预期，对锌价构成宏观压制，但市场情绪暂时淡化了PPI的利空影响，资金焦点更多转向特朗普访华带来的乐观预期。隔夜美股表现强劲，英伟达连续六个交易日上涨，纳指与标普500指数再创历史新高，美光科技市值突破9000亿美元，科技股的强势有效提振了整体风险资产偏好。

　　产业层面，供应端的紧缺逻辑依然主导市场。国内锌矿加工费低位运行，尽管硫酸副产品利润尚可刺激冶炼厂维持生产积极性，但国内锌矿供应虽有恢复，仍难抵需求增加带来的紧张局面，目前锭端产量保持稳健增长。海外锌矿加工费深陷负值区间，受能源成本高企影响，冶炼厂生产意愿低迷。叠加秘鲁近期正式发布能源紧急状态法令，市场对海外供应稳定性的担忧加剧，有力提振了锌价走势。库存方面，目前锌市呈现“内弱外强”格局。LME锌库存短暂回落后重新累积至11万吨上方，处于近一个月偏高位置；国内社库同样小幅累积至22.26万吨，对锌价上行形成一定牵制。

　　综合来看，宏观面美国PPI与CPI数据的叠加，基本排除了年内降息的可能，高利率环境对锌价构成持续压力。然而，地缘政治风险仍是核心变量，若美伊谈判破裂导致霍尔木兹海峡受阻，不仅将加剧全球石油供应压力，更会放大秘鲁能源危机引发的矿端断供担忧。在能源与硫酸价格齐涨、锌精矿TC持续走低的背景下，供应端扰动风险未根本消除。资金仍在计价地缘冲突背景下的资源溢价，使得锌价无视去库不畅而偏强运行。但考虑到国内锌锭社库仍超22万吨，且传统消费淡季临近，在炼厂未见实质性减产的背景下，预计沪锌将以宽幅震荡为主。今日价格参考区间：24500-25200元/吨。

　　（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）

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